2025年最新版！ステーブルコイン徹底分析とTierリスト｜仮想通貨投資家の視点から

2025年最新版！ステーブルコイン徹底分析とTierリスト｜仮想通貨投資家の視点から

仮想通貨市場において、ステーブルコインは不可欠な存在です。しかし、2022年のLUNA/UST崩壊以来、その安全性に対する懸念は依然として根強く残っています。規制強化や基盤資産のボラティリティなど、様々なリスクが潜んでいるため、どのステーブルコインが安全で長期保有に適しているのかを見極めることは非常に重要です。

本記事では、仮想通貨投資家として5年間で100以上の暗号資産スタートアップに投資してきた経験を持つDennis氏が、主要な15種類のステーブルコインを徹底的に分析し、独自のTierリストでランク付けした内容を詳しく解説します。 F TierからS Tierまで、各ステーブルコインの特徴、リスク、そして投資家の視点から見た評価を詳細に見ていきましょう。 TelegramやDiscordグループ、Virtual Beaconのウェブサイトでは、さらに詳しい情報や取引に関するインサイトを提供していますので、ぜひご活用ください。

ステーブルコインとは？その重要性

そもそもステーブルコインとは何か、そしてなぜ仮想通貨市場において重要なのかを理解することが第一歩です。

ステーブルコインの主な役割は以下の3点です。

• 価格の安定性: 仮想通貨特有の価格変動リスクから身を守るために利用されます。法定通貨への換金（キャッシングアウト）をせずに、一時的に資産を安定した状態に保つことができます。 迅速な取引が可能で、複数日待つ必要がありません。
• 決済手段: 米ドルなどの法定通貨にペッグされているため、安定した決済手段として機能します。相手への支払いを米ドル価格で直接提示できます。
• 取引・DeFiにおける基盤: 流動性プールや取引ペアにおいて重要な役割を果たします。投資するトークンの価格パフォーマンスを把握するために不可欠です。

これらの役割を考えると、ステーブルコインが1ドルにペッグされている状態を長期的に維持することがいかに重要かが分かります。では、ステーブルコインをどのように評価するのでしょうか？

ステーブルコインの評価基準

Dennis氏は、ステーブルコインの評価に以下の4つの主要な基準を用いています。

1. ペッグの維持期間: 少なくとも数年間にわたり、1ドルへのペッグを維持しているか。
2. 担保資産の強固さ:
   • 分散型ステーブルコインの場合：十分な量の、高品質な担保資産がオンチェーンで確認できるか。
   • 中央集権型ステーブルコインの場合：信頼できるカストディアンが担保資産を管理しており、公式に規制されているか。
3. 採用率: さまざまな取引所、エコシステム、DeFiプロトコルで広く採用されているか。
4. 時価総額: 高い需要を示す、大きく成長している時価総額を有しているか。

これらの基準に基づいて、Dennis氏がランク付けしたステーブルコインのTierリストを見ていきましょう。

F Tier：絶対に避けるべきステーブルコイン

このTierには、Dennis氏が現在、いかなる理由があっても避けるべきと判断したステーブルコインが分類されています。

PayPal USD (PYUSD)

PayPal USDは、イーサリアムブロックチェーン上で発行されていますが、中央集権化されており、分散型ではありません。スマートコントラクトの分析から、以下の懸念点が明らかになっています。

• 資産凍結: 資産が凍結される可能性がある。
• 取引の取り消し: 取引が一方的に取り消される可能性がある。
• 恣意的な発行・消滅: PayPal自身によって、コインが自由に発行・消滅される可能性がある。
• KYC義務化: PayPalアカウントを使用する必要があり、完全にKYC（Know Your Customer）化されている。

これらのことから、PayPal USDはCBDC（Central Bank Digital Currency）と同様の検閲能力を備えており、仮想通貨本来の分散化の理念に反するため、F Tierに分類されています。 DeFiでの採用も皆無であり、他の取引ペアとの取引や流動性提供もできません。

USDD

Justin Sun氏によってTRONネットワーク上でローンチされたUSDDは、「分散型」USDDと謳われていますが、実際は分散化されていません。

• TRONトークン（TRX）への依存: USDDはTRXトークンによって完全に裏付けられています。TRXの価格変動はUSDDの価格に直接影響します。これは、LUNA/UST崩壊と同様のリスクを抱えていることを意味します。
• Justin Sun氏の市場操作リスク: Justin Sun氏はTRXの大株主であるため、市場を操作してUSDDの価格を操作する可能性があります。
• 低いDeFi採用率: DeFiプロトコルでの採用は限定的であり、その多くはJustin Sun氏関連のプロジェクトに集中しています。

USDDは、高い担保率（175%）を維持していますが、その中央集権的な構造とJustin Sun氏による市場操作リスクから、F Tierに分類されています。価格チャートを見ても、しばしば96〜97セントまで下落する高いボラティリティが確認できます。

TrueUSD (TUSD)

TrueUSDは時価総額27億ドルを誇る主要なステーブルコインですが、最近になってJustin Sun氏による買収が明らかになりました。

• Justin Sun氏による市場操作: 買収後、Justin Sun氏は自由にTUSDを発行している可能性が高く、市場操作のリスクが懸念されます。
• 担保資産の不透明性: 主要なカストディアンであるPrime Trustがチャプター11の破産申請を行ったため、担保資産の状況が不透明になっています。アテストレーションも停止されています。
• TRONチェーンへの偏在: TRONチェーン上に20億TUSDが存在する一方で、イーサリアムには7億TUSDしか存在しません。TRONチェーンはJustin Sun氏によって完全に管理されているため、これは大きな懸念材料です。

これらの理由から、TrueUSDもF Tierに分類されます。Justin Sun氏の関与と担保資産の不透明性、そしてTRONチェーンへの依存は、高いリスク要因です。

First Digital USD (FDUSD)

Binanceによって積極的に推進されているFDUSDは、香港で開発された1

。しかし、Binance以外の取引所では事実上使用されていません。

• Binanceへの依存: FDUSDはBinanceに完全に依存しており、Binance以外の市場では流動性が非常に低いです。
• 担保資産の不透明性: BUSDがSECの規制対象となり、Binanceが香港へ拠点を移して発行したステーブルコインであるため、その担保資産の透明性には疑問が残ります。
• DeFiでの採用率低い: DeFiプロトコルでの採用はほとんど見られません。

BinanceはBUSDに代わるステーブルコインとしてFDUSDを推進していますが、そのBinanceへの過剰な依存と担保資産の不透明性から、F Tierに分類されます。

C Tier：レジットだが、より良い選択肢があるステーブルコイン

このTierには、詐欺ではないものの、採用率や特定のユースケースが限定的で、より優れた選択肢が存在するステーブルコインが分類されます。

Origin Dollar (OUSD)

OUSDは、USDC、USDT、DAIを使用して発行され、自動的にDeFiで利回りを獲得できる画期的なステーブルコインです。

• 自動複利: 利回りを自動的に再投資する仕組みが採用されているため、ユーザーは手動で操作する必要がありません。
• ロックアップ期間なし: ステーキングなどのロックアップ期間がありません。
• 比較的安定した価格: 過去3年間、価格のペッグは良好に維持されてきましたが、2020年末のハッキング事件も経験しています。

OUSDはハッキング事件後、全額補償が行われたため信頼性を高めていますが、時価総額は2,000万ドルと小さく、DeFiでの採用も自社プラットフォームに集中しているため、C Tierに分類されています。

sUSD

Synthetix DeFiプロトコルネイティブのステーブルコイン、sUSDは、時価総額は4,000万ドル程度ですが、過去には3億ドルに達したこともあります。

• Synthetixトークン（SNX）による裏付け: SNXトークンをステーキングすることでsUSDを発行できるため、SNXの価格に依存します。
• 超高担保率: 高い担保率（500%）を維持することで、SNXの価格変動リスクを軽減しています。

sUSDは高い担保率により安定性を確保していますが、時価総額が小さく、DeFiでの採用も限定的であるため、C Tierに分類されます。 sUSDの採用は、Synthetixの成長に大きく依存します。

B Tier：レジットで、良い採用率を有するステーブルコイン

このTierには、信頼性が高く、DeFiでの採用率も良好なステーブルコインが分類されます。長期保有には適していると考えられますが、業界をリードするほど広く採用されているわけではありません。

Magic Internet Money (MIM)

AbracadabraプロトコルによるMIMは、マルチチェーン対応で広く採用されているステーブルコインです。

• 多様な担保資産: 様々な担保資産（Wrapped ETH、APE、Curveのステーブルコインプール、ステーキングETHプールなど）を受け入れることで、利回りを獲得できます。
• マルチチェーン対応: イーサリアム、Optimism、Binance Smart Chain、Polygon、Avalanche、Moonriver、Arbitrum、Fantomなど、様々なチェーンに対応しています。

MIMは高いDeFi採用率とマルチチェーン対応を強みとしていますが、2021年のUST崩壊時にUSTを担保資産としていたことから、一部の損失を被った過去があります。現在は損失は回復されています。

Gemini Dollar (GUSD)

Gemini取引所が発行するGUSDは、米国で公式に規制されているステーブルコインです。

• 米ドルによる1:1裏付け: 米ドルによって1
  、いつでも換金できます。
• 月次アテストメント: 毎月のアテストメントで担保資産の状況を公開しています。

GUSDは信頼性が高く、価格安定性も高いものの、DeFiでの採用率は限定的であるため、B Tierに分類されています。

Liquity USD (LUSD)

LUSDは完全に分散化されたDeFiステーブルコインであり、高い採用率を誇ります。

• イーサリアムによる裏付け: イーサリアムを担保にLUSDを発行します。
• 0%金利ローン: イーサリアムを担保に0%金利でLUSDを借りることができます。
• 高い分散性: 独自のフロントエンドを持たず、スマートコントラクトのみで動作するため、高い分散性を確保しています。

LUSDは高い分散性とDeFiでの採用率を強みとしていますが、価格安定性は、GUSDと比較するとやや劣ります。

A Tier：現状、最も信頼できるステーブルコイン

このTierは、信頼性と採用率のバランスが優れているステーブルコインです。

Binance USD (BUSD)

Binanceが発行するBUSDは、Binanceチェーンとそのエコシステムで広く採用されており、非常に大きな時価総額を誇ります。しかし、SECによる規制措置によって、新規発行が停止されています。

• 高いDeFi採用率: Binanceチェーンの主要なDeFiプロトコルで広く利用されています。
• SECによる規制措置: SECによる規制措置により、新規発行が停止されており、将来的には市場規模が縮小する可能性があります。

BUSDは、SECによる規制措置というリスクを抱えているものの、 Paxosという信頼できる機関によって裏付けられているため、A Tierに分類されます。しかし、今後の状況によっては、C Tierに降格する可能性も考慮する必要があります。

Paxos Dollar (USDP)

Paxosが発行するUSDPは、Binance USDと同様に、Paxosという信頼できるカストディアンによって裏付けられているステーブルコインです。

• 高い信頼性: Paxosは、米国で規制された信頼できるカストディアンです。
• 良好なDeFi採用率: イーサリアム上の主要なDeFiプロトコルで採用されています。

USDPは、GUSDと比較してDeFiの採用率が高く、Binance USDの問題を回避できるため、B Tierの上位に位置付けられています。

S Tier：最も安全で安定したステーブルコイン

このTierには、Dennis氏が最も安全で信頼できるステーブルコインと評価したステーブルコインが分類されます。

Frax

Fraxは完全に分散化されたステーブルコインであり、非常に高いDeFi採用率と流動性を誇ります。

• 高いDeFi採用率: 219個以上の流動性プールに統合されています。
• 分散化された流動性: プロトコル自体が流動性を管理しているため、中央集権的なリスクがありません。
• マルチチェーン対応: イーサリアム、NEAR、Polygon、zkEVM、Moonbeam、Optimism、BNB Smart Chain、Avalanche、Polygon、Fantom、Harmony、Arbitrum、Moonriver、Solana、Aptosなど、多くのチェーンに展開されています。

Fraxは、その分散化された性質と、プロトコルが自ら流動性を担保する仕組みによって、極めて高い信頼性を確保しています。

USD Coin (USDC)

USDCは、CircleとCoinbaseによって発行され、米国の規制下で運用されているステーブルコインです。

• 米ドルによる1:1裏付け: 現金または現金同等の資産によって1
  。
• 月次アテストメント: 毎月のアテストメントで担保資産の状況を公開しています。
• 高いDeFi採用率: 1,836個以上の流動性プールに統合されています。

USDCは、その高い信頼性と高いDeFi採用率から、ステーブルコインの中で最も安全で安定した選択肢として評価されています。

まとめ

本記事では、Dennis氏の独自の視点に基づいたステーブルコインのTierリストを紹介しました。ステーブルコインを選ぶ際には、その担保資産、発行体の信頼性、DeFiでの採用率、価格の安定性などを総合的に判断する必要があります。 投資判断は個人の責任で行うことを忘れないでください。 また、本記事で紹介した情報以外にも、最新の情報を入手し、常にリスクを意識して投資を行うことが重要です。